El Banco Central lanzó un paquete de medidas para fortalecer las reservas internacionales y acelerar el financiamiento en dólares que necesita el Gobierno para la próxima revisión con el Fondo Monetario Internacional (FMI). En ese conjunto, le puso fecha al repo con bancos internacionales, a la emisión del nuevo Bopreal y la incorporación del bono para inversores extranjeros en las licitaciones del calendario formal.
En un comunicado, la autoridad monetaria aseguró que se trata de decisiones que buscan “consolidar la transición hacia el nuevo régimen cambiario” y “garantizar un horizonte de mayor previsibilidad en el equilibrio monetario”.
Incorporación de bonos en dólares a las licitaciones de la deuda en pesos
La Secretaría de Finanzas sumará en el cronograma de licitaciones de títulos públicos para 2025, la modalidad de suscripción directa en dólares. Esta opción estará disponible a partir de junio de 2025 para colocaciones con plazos superiores a un año, con un límite mensual de USD 1.000 millones.
Inflación, superávit fiscal y FMI: el delicado equilibrio que enfrenta el Gobierno
Se eliminarán los plazos mínimos de permanencia para no residentes que inviertan a través del Mercado Libre de Cambios (MLC) o en colocaciones primarias del Ministerio de Economía con vencimientos superiores a seis meses.
REPO con bancos internacionales
El BCRA anunció que el próximo 11 de junio se concretará la operación de repo con entidades financieras internacionales por hasta USD 2.000 millones. No detalló a qué tasa será o qué ofrecerá en garantía, una característica de este tipo de créditos.
Un repo es una operación de recompra en la que una entidad financiera vende a un inversor un activo con el compromiso de comprarlo en una fecha determinada a un precio determinado. Quien solicita el préstamo entrega al acreedor un valor (puede ser un bono o activos como el oro) a cambio de determinada cantidad de dinero y acuerda recomprarlo más adelante por un valor más alto.
Licitación de Bopreal para la deuda comercial y dividendos de stock
El Central ofrecerá la Serie 4 del BOPREAL a entidades con obligaciones externas relacionadas con deudas o dividendos previos a 2025, y deudas comerciales con fecha anterior al 12 de diciembre de 2023. Se realizarán licitaciones sucesivas, con la primera llevándose a cabo el 18 de junio de 2025, bajo condiciones similares a las de series anteriores.
Reducción de pasivos monetarios contingentes del BCRA
El BCRA avanzará en la eliminación de fuentes potenciales de expansión monetaria, sanando su balance y fortaleciendo el control de los agregados monetarios. Para ello, el 10 de junio de 2025 se realizará una recompra de contratos de puts sobre títulos del Tesoro en poder de bancos, complementando la operación efectuada el 18 de julio de 2024. «Esta medida, alineada con una política monetaria centrada en los agregados monetarios, garantiza un mayor control sobre la cantidad de dinero y refuerza la previsibilidad en la reducción de la inflación, al eliminar fuentes potenciales de emisión monetaria discrecional», señalaron desde la autoridad monetaria.
Vencimiento de Letras Fiscales de Liquidez (LEFI)
A partir del 10 de julio de 2025, el BCRA dejará de ofrecer a las entidades financieras la posibilidad de suscribir Letras Fiscales de Liquidez (LEFI). Estas letras tienen como fecha de vencimiento el 17 de julio de 2025.
“Acumular reservas o pagar la deuda”: la disyuntiva del Gobierno en materia cambiaria
El Central argumentó que «inicialmente, las LEFI absorbieron el excedente de liquidez bancaria, transfiriendo la obligación de su remuneración al Tesoro Nacional. Los bancos utilizaron las LEFI para gestionar su liquidez en un contexto de transición hacia un marco monetario orientado a eliminar la inflación y fomentar el crédito al sector privado. Al reducirse este excedente monetario, su stock pasó a representar saldos transaccionales mínimos».
Y agregó que recientemente, la colocación de LEFI a tasas predeterminadas y sin cotización en el mercado secundario «comenzó a atraer saldos que en un sistema monetario ordenado podrían canalizarse hacia alternativas convencionales de liquidez. En adelante, los bancos podrán reorientar estos saldos a otras aplicaciones como sus cuentas corrientes en el BCRA, títulos del Ministerio de Economía, cauciones en el mercado privado u otros instrumentos que ellos determinen».
Antes de su vencimiento, el Ministerio de Economía y el Banco Central canjearán el stock de LEFI en el activo del BCRA por un portafolio de títulos de corto plazo en pesos (LECAPs) con cotización en el mercado secundario. «Conforme al mandato establecido en el Artículo 4 de la Carta Orgánica, el BCRA podrá participar activamente en el mercado secundario de títulos públicos de corto plazo toda vez que determine que su participación sea necesaria para contribuir al buen funcionamiento del mercado de capitales».
Ajustes en la política de encajes
Por otra parte, el Banco Central anunció que definirá el momento apropiado para unificar el porcentaje de efectivo mínimo aplicable a las cuentas remuneradas, independientemente del tipo de entidad depositante, considerando la evolución de los agregados monetarios y la estacionalidad en la demanda de dinero.
El objetivo es fortalecer «el marco prudencial del sistema financiero, incrementando progresivamente el porcentaje de efectivo mínimo para partidas que generan mayor volatilidad, limitan el desarrollo sostenible y encarecen el crédito al sector privado».
EM / LM